過去2年間、南京新百（600682.SH）の海外買収は、市場から中国を集めた。資本投資の後、投資者がもっと関心するのは、大規模な海外買収の後、南京新百の運営、管理優勢が発揮できるか、買収資産業績の改良になるか？南京新百の最新年報は明確な答えを出した。

      29日夜、南京新百は2015年年報を発布した：イギリス老舗百貨店House of Fraser（以下HoFと略称）が買収されたから初めての財務年度に、業績が良くなり、南京新百2015年の純利益が3.67億元に達した。

      買収資産業績が良く　南京新百純利益が3.67億元に達した

      最新の南京新百2015年年報では、会社が昨年に営業収入158.53億元、純利益3.67億元を実現した。年報では利益分配案も公開した：会社2015年12月31日82801.63万株の総株を基数にし、全体の株主に、10株あたりに、現金0.9元（税込）を配り、合計現金7452.15万元を配った。

      2015年はイギリス老舗百貨店HoFが南京新百に買収された後の初めての完全財務年度であり、HoFの表現が注目される。南京新百2015年年報では、報告期間内に、イギリスの小売業界不景気において、HoFは一連の措置で業績を上げた。南京新百2014年と2015年年報を比較し、HoFは前年度の損失から2015年のほぼ損失なしに変わり、業績が明らかに良くなった。

      イギリス国家統計局のデータにより、イギリス2015年前年小売販売額が2014年より1%しか上がっていない。イギリス小売協会によれば、イギリス2015年の小売データが非常に楽観ではない。これほど不景気な経済環境と業界背景に、HoFの業績が上昇趨勢である。2015年1月31日〜2016年1月30日に、HoFの管理データでは、会社の販売額はその前の統計年度より2.7%上がり、業界全体レベルより良い。

      HoF業績が良くなるのは、財務負担を減らしたのは重要な要素の一つである。2015年8月に、南京新百の公告によれば、会社がHoFを買収した後、後者に4億ボンドの信用再融資をもたらした。HoFの2.5億ボンドの高利息財務を置き換える。信用再融資の平均利率は4.9%以下であり、高利息8.9%の利率よりはるかに低い。これは大幅にHoFの財務コストを減らした。

      “だが、高利息財務は2015年8月に置き換えられ、HoF2015年には4ヶ月間しか財務負担を減らしていなく、2016年全年に低利息を享受する。”南京新百の内部人間によれば、4億ボンド信用再融資がもたらした財務コストは全て2015年に償却され、ある程度HoFの業績に足を引っ張った。“一方、2016年全年に低利息を享受し、もう一方、財務コストを償却せずに、2つの要素が重なり、HoFが2016年に節約する財務コストが会社の業績をあげる。”

      運営協同　業績増加に基礎を固める

      財務負担低下のほか、HoFという167年歴史を持つ老舗貴族が、2015年業績が良くなったのは、資本運営の後、南京新百が行う運営管理によるものである。

      4億ボンドの信用再融資、高利息の財務を置き換える同時に、HoFが市場を開拓するのに資金を注入した。毎年の4期目に、HoFの販売シーズンである。2015年クリスマスを迎えるために、HoFが一部店舗を改造し、一部重要店舗をアップグレードし、業績を改善するのに基礎を作った。南京新百年報によれば、HoFがバラックフライデーイベント期間に、6910万ボンドの営業収入を得て、1日当たり販売額が最大の日には2090万ボンドに達し、昨年度同期より6％上がり、12店舗の週間販売がそれぞれ歴史最高となった。

      その前、豪華内装の償却もHoFの一部利益を減らした。南京新百は買収時に計画があり、電子貿易と内装面にHoFに改めて投入する。オンライン業務の増加が早く、HoF昨年度の業績に貢献した。南京新百が国内でホットなO2O運営モードをHoFの本拠地に広げ、オンラインとオフラインを合わせた。年報では、近年HoFネットワークと移動ユーザー側の販売合計額が174.1百万ボンドから234.9百万ボンドに上げ、販売が大幅に34.92%上がった。

      ある海外買収の研究者によれば、南京新百がHoFを買収した後、運営上ウィンウィンを得るには、一方南京新百がHoFに資源をもたらし、後者の運営コストを下げる。一方HoFの管理とブランド導入で、南京新百国内業務の粗利をあげる。前者は現実となった。紹介によると、HoFの設計チームはイギリスにあるが、生産はアジアのにある。南京新百がHoFを買収した後、大株主三胞集団の資源優勢を利用し、さらにコストの低いODMサプライヤーを探し、HoFサプライチェーンの効率を改良し、コストを下げる。

      前期に南京新百がHoFへの“輸血”効果が良ければ、HoF後期が南京新百への“フィードバック”も同様に期待できる。HoFの最強大な利益元はそのプライベートブランドの販売であり。設計性生産から販売への長いバリューチェーンで、粗利が70％以上に達する。中国百貨業界伝統モードの2倍以上である。これも南京新百が最初に合併したロジックである：HoF先進なプライベートブランドと買い手モードを導入し、伝統百貨“連営”のモードか、現代百貨業界の“商品運営”モードへ変わる。

      買収の後、南京新百がHoF管理者”に激励機制、戦略制御をもたらし、一方営利、コストなど審査指標を設定し、激励とプレッシャとともに、HoF2015年業績が大幅に上がった。“上述南京新百内部人間によれば、良くなる趨勢に加え、2016年運営協同の増強も加えれば、HoFと南京新百2016年業績の固い基礎を作った。

      戦略はっきり　南京新百は買収収穫シーズンを迎える

      HoFという百年老舗の業績が良いのは、南京新百の海外買収戦略に先見であった。国の“外に出る”に応答し、南京新百の株主三胞集団はここ二年海外でレイアウトし、三胞集団理事長袁亜飛は今年の両会期間に、メディアのインタビューを受けた際に、自分の買収ロジックを解釈した：一方、海外買収で海外の先進製品、技術、商業モードと管理システムを導入し、商業モードのアップグレードを推進し、中国の消費昇級を迎え入れる同時に、供給側構造性改革の需要でもある。もう一方、海外買収は国内外2つの市場をまとめ、産業と産業の協同、モードとモード相互補助、資源と資源の共有を実現する。

      “伝統業界の百年老舗に新しい成長を読んだのは、買収した後南京新百の運営能力と管理レベルを証明した。”上述海外買収の研究者によれば、運営能力、管理レベルというソフト実力、同様にその他買収業務にも使える。“よって、南京新百が買収しが臍帯血と養老業務が、良い表現があると信じる理由がある。”

      今年1月に、南京新百が二種の定増案を広告し、株発行と資金募集でCO集団、齐鲁幹細胞、安康通とNatali株券を買収し、医療と養老領域に進出する。取引が終わり、イズラエルの健康養老サービス業者Natali、中国先進な在宅養老サービス企業の一つ安康通は南京新百に傘下に入り、南京新百がCO集団と齐鲁幹細胞を買収した後も、世界最大な臍帯血庫企業となる。

      伝統な商業資産と比べ、南京新百が買収した医療、養老業務は、政策優勢がある。中国が高齢化社会、医療、養老産業の“黄金時代”をむかえ、“健康中国”が国家戦略となり、大健康産業が中国経済の新しい増加ポイントとなる。南京新百は元の業界を維持しながら、別の産業に入った。会社2015年年報では、両輪駆動の産業レイアウトと多元化の業務プラットフォームは、会社全体の株主に、多元化、頼もしい業績保証を提供する。